逍遥游

来源：中国经营报 作者：岳来群 6月6日，纽约原油期货油价每桶一度达到139.21美元，创下最高交易价、最高收盘价和最高单日上涨幅度的新纪录。高油价问题已引起一些国家的高度关注。6月7日在日本青森县举行的中、日、美、印、韩五国能源部长会议联合声明就表示：“油价异常违背消费国和生产国双方的利益。” 　　与油价攀高形成鲜明对照的是美元持续低迷。仅以欧元为例，6月16日纽约汇市1欧元兑换1.5489美元，3月20日兑换1.5444美元，1月30日兑换1.4861美元，而2007年11月30日兑换1.4636美元。美元对欧元持续贬值，对人民币等贬值更广为人知。美联储伯南克并不讳言，“美元贬值推高了通货膨胀以及通货膨胀预期。” 为美国买单？ 　　导致国际油价上涨的因素复杂，但美国应该是主要因素。 　　目前，美国仍深陷次级债危机，且通胀压力不断加大，经济大幅度下降的可能性仍很大。一年多来美国多方调控以刺激经济，解决次级债危机等。在利率方面，美联储连续大幅降息，联邦基金利率从5.25％降至3％；在税收方面，减税的初步计划得以落实，并考虑永久性的减税措施；在政策方面，通过了1680亿美元的经济刺激方案。然而努力的结果对经济振兴不尽如人意。1月30日，美国2007年四季度各项经济数据显示，0.6％的GDP增长率远低于2007年三季度的4.9％；虽然正式数据尚未出笼，2008年上半年经济增长率推测可能为0.1%左右甚或为零以至为负。而“努力”的另一突出结果却是美元不断贬值，驱赶了美元资产和投机资金。首先，由于国际原油市场容量大、流转快，大量美元资产为规避贬值风险而涌入原油市场，直接推高了以美元标价的国际市场油价。据欧佩克资料，美元每贬值1%，将使得每桶原油上涨4美元。其次，国际原油涨价拉动世界原材料涨价，进一步刺激了国际贸易中巨大的“美元需求”，美国得以输出美元，最终减缓乃至扭转美国经济颓势。一些国家货币升值的可能性较大，但防范措施也比较得力，离开美国资本市场的国际投机资本难以染指，转而也进入国际原油、黄金等价格大幅度高企的资源型市场。投机资本导致了国际油价在高企中呈波段性的蹿升与下跌。如今的国际原油市场实质上就是以原油为载体的资本市场或金融市场。 　　油价高企和美国国内近来通胀压力加剧，在一定程度上让美联储两难，在降息以挽救经济的时候颇为踌躇。即降息、贬值美元将加速油价冲高；不降息、不贬值美元则经济难以重振。虽然目前油价每桶高达135美元左右，且可能将持续高企，但美国等石油消费大国却少有实质性调控干预甚至是“蓄意”助力。近来美国的战略石油储备快速增加推高油价。美国有关部门声称将在今年9月前支出5.84亿美元购买原油用于战略石油储备，以保持原油储备高位库存。当油价处于低位时，美国原油储备需求对于市场的影响不明显，但当国际市场购买方心理日益脆弱时，任何增加的需求都会使市场更加风声鹤唳。美国决策人中占支配地位的观点是油价上涨不太可能损害美国经济，对美国经济的影响弊小于利。因为美国进口原油的支出又一定比例地以红利等形式流回美国；其次，美元贬值，促进了美国出口；更为重要的是，美元贬值，使得某些国家（包括中国）的外汇储备等美元性资产缩水，间接为美国的经济疲软“埋单”。 低价资源成为历史 　　不仅仅是原油，目前国际资源类产品价格上涨，且原油、铁矿石、黄金及粮食等又相互推高，更使得资源产品板块价格整体高企。意图准确地预测未来国际市场油价是不可能的，但就世界范围而言，低价资源（包括低油价）已成历史，未来油价将可能继续高位徘徊，长时间、大幅度回落的可能性不大，即使跌幅较大，也是市场空、多双方博弈的结果，且原油进口大户的进口增量可轻易将价格拉回高位。 　　美联储、美财政部最新释放出将停止减息甚至升息信号以力挺美元强势，但最终结果取决于美国的经济面以及美国对于相关问题尺度的“拿捏”。升息固然可以坚挺美元，但将减少银行贷款，放缓经济增速。因此，短期内美元有可能升值，但就中、长期而言，则有继续贬值的空间；而油价仍有继续走高的很大可能。 　　作者为国土资源部油气战略研究中心研究员